如果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连(lián)续第六(liù)周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的原因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请求上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到(dào)资本成本的(de)前提(tí)下推进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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