私(sī)募基金(jīn)运(yùn)作即将迎来更全面的新一(yī)轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国(guó)证券投(tóu)资基金业(yè)协会（下(xià)称(chēng)中(zhōng)基(jī)协(xié)）就起草(cǎo)的《私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金运作(zuò)指引(yǐn)》（下称《运作切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸指引》）向社会公开(kāi)征求意见。

　　自2013年(nián)6月(yuè)证券投资基金法将(jiāng)私募(mù)证券投资基金纳入统一规(guī)范(fàn)，中基协实(shí)施(shī)登记备案(àn)以来，我国私募证券(quàn)投资基金行业发展迅速，规模不断(duàn)增加。截(jié)至2022年年(nián)末(mò)，中(zhōng)基(jī)协已登记(jì)私募证券投资基金管理人(rén)9000余家(jiā)，存续私募证券投资基金(jīn)9.3万(wàn)只，规模(mó)5.6万亿元。私募证券投资基金交易(yì)策略逐步多元化，交易(yì)活跃，投资资产(chǎn)覆盖股票、基金(jīn)、债券和场(chǎng)内外衍生品，已经成为资本市(shì)场(chǎng)重(zhòng)要的机构投资者之(zhī)一。中基协结合私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金行业实践(jiàn)，坚持规(guī)范发展和(hé)问(wèn)题导向，起(qǐ)草形成《运作指引》，明确底(dǐ)线(xiàn)要求，针对重点(diǎn)问题予(yǔ)以规范，完善私募证券投资基金运(yùn)作规则体系(xì)。

　　本次征求意见(jiàn)的《运作指引》共计三十二条，对(duì)私(sī)募证(zhèng)券投资基金募(mù)集(jí)、投资、运(yùn)作(zuò)管理等环节(jié)提(tí)出了规(guī)范(fàn)要求。具体(tǐ)来看：

　　募集要求方面，在募集及存续门槛要求(qiú)上，明(míng)确私募证券投资基金初(chū)始(shǐ)募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协发布了修订后的(de)《私募投资基金登(dēng)记备案办法》（下称《备(bèi)案办法》）及(jí)配套指引，进一步明确了私募登记备(bèi)案标准，其中就提出私(sī)募证券(quàn)基金(jīn)初始实缴募集资金规模不低于1000万元人民币。此次《运作指引》的(de)相关要(yào)求与《备(bèi)案办法》衔接。

　　但引发(fā)市场热议的(de)是，基(jī)金合同中应当明确约定，除市场波动导致净值变化外，连续60个交易日出现(xiàn)基金资产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于(yú)1000万(wàn)元人民(mín)币的，该私募证券投资基(jī)金进入(rù)清算流(liú)程。

　　有行业(yè)人士认为，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》在衔接《备案办法》募集规(guī)模的基础上，增加(jiā)了存续要求，这可以(yǐ)有效避免《备案办法》出(chū)台(tái)后(hòu)，通过募集资金后再赎回的方式备案的“壳基金”。此外，这(zhè)也体现(xiàn)行业(yè)的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募(mù)生(shēng)存难度越来(lái)越大。

　　申赎(shú)管理上，为加强流(liú)动性风险管理，《运作指引》要求私(sī)募证券(quàn)投资基金开放(fàng)申赎频(pín)率不得高于每月一次。为引导投资者理性投资、长期投资，《运作指引》明确基金(jīn)合同应当约定投资者不少于6个月的份额锁定期(qī)安排。

　　投资要求方(fāng)面(miàn)，在组合投(tóu)资要求上，为引导私募证券投资基金管理人提升专(zhuān)业(yè)投资(zī)能力(lì)，组(zǔ)合投资、分散风险，要求私(sī)募证(zhèng)券投资基金采取资产(chǎn)组合的(de)方式进行投资。单(dān)只私(sī)募证(zhèng)券投资基金投资于同(tóng)一资产的资金，不得(dé)超过该基金净(jìng)资(zī)产(chǎn)的25％；同一私募基金管理人管理的全(quán)部私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金投(tóu)资于同一资(zī)产的资金，不(bù)得超过该资产(chǎn)的(de)25％。银行活期(qī)存款、国债(zhài)、中央银行(xíng)票据、政策(cè)性金(jīn)融(róng)债、地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)债券、公开(kāi)募集基金等中国证监会、协会认可(kě)的投资(zī)品(pǐn)种除外(wài)。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套，要(yào)求(qiú)私(sī)募证券投资(zī)基金架构(gòu)应当清(qīng)晰、透明，不(bù)得通(tōng)过设置复杂架构、多层(céng)嵌套等(děng)方式规避(bì)监管要求(qiú)。私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金投资于(yú)其(qí)他私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金或者金融机(jī)构发(fā)行的资(zī)产管理产品的，应当(dāng)明确约(yuē)定(dìng)所投(tóu)资的私募证(zhèng)券投资基(jī)金或(huò)者资产管(guǎn)理产(chǎn)品不再投资(zī)除公(gōng)开募集(jí)基金以外的其他私募证券投资基金或者资产管(guǎn)理产(chǎn)品。

　　在场外衍生品(pǐn)投资要(yào)求上，明(míng)确私募基金应当以(yǐ)风险管(guǎn)理、资产配置(zhì)为(wèi)目标(biāo)开展衍生品交(jiāo)易，不得将衍生品交易异化(huà)为股(gǔ)票、债券等场内标的的杠杆融资工(gōng)具，不得为不适格(gé)投资者提供通道(dào)服务，提出集中度、杠杆(gān)等(děng)要求(qiú)。

　　运作管理(lǐ)要(yào)求方面(miàn)，要求私募证券投资(zī)基金管理人建(jiàn)立(lì)健全(quán)内部制度，遵(zūn)循投资者利益优先与公(gōng)平交易(yì)原(yuán)则，防范利益输送。对量(liàng)化私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金在(zài)交(jiāo)易系统安(ān)全、异(yì)常交(jiāo)易监控(kòng)、内部管理、资料(liào)保(bǎo)存、产品命名等方面(miàn)提(tí)出规范(fàn)要求。进一步(bù)细化(huà)对私募证券投(tóu)资基金投资运(yùn)作（如衍生品、境(jìng)外资产等特殊(shū)交易）的信息披(pī)露要求(qiú)。

　　同时，《运作(zuò)指引(yǐn)》明确不同规模私募证券投(tóu)资基(jī)金管理人和私募(mù)证券投资基金(jīn)信(xìn)息报送工作要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要(yào)求规(guī)模以(yǐ)上(shàng)私募证(zhèng)券投资基金管理人定(dìng)期(qī)开展压力测试、建立风险准备金制度(dù)等(děng)。具体来(lái)看，同一实际控制人(rén)控制的私募基金管理(lǐ)人在(zài)最(zuì)近一年度末合(hé)计基金管(guǎn)理规模在20亿元以上的，应(yīng)当持续建立健(jiàn)全流动性风险监测、预警与应急处置(zhì)、关于预(yù)警线(xiàn)与(yǔ)止(zhǐ)损线的风险管理制度(dù)，每季度至少进行一次压力测试。私募基金管理人应当结合市场状况和自身(shēn)管(guǎn)理能力制定(dìng)并持续更新流动性风险(xiǎn)应急预案(àn)，明(míng)确(què)预案触(chù)发(fā)情景(jǐng)、应急程序与措(cuò)施等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止(zhǐ)通道业务，私募基(jī)金管理人(rén)应(yīng)当对(duì)投资者资金来(lái)源的合规性进行(xíng)审查，不得(dé)由投资(zī)者(zhě)或其指定第(dì)三(sān)方下达投资指令或者自行负责投资运作(zuò)，不得为(wèi)金融机构、其他(tā)私募基金管(guǎn)理人，金融(róng)机构资产管(guǎn)理产品(pǐn)以及其他私募基金提供规避(bì)投资范围、杠杆约(yuē)束、投资者(zhě)门槛等(děng)监管要求的通道服(fú)务。

　　一(yī)位私(sī)募(mù)人士向期货日报记者(zhě)表示，综合来看，私募监管的(de)实际标准在向金融机构管(guǎn)理标准看齐(qí)，《运作(zuò)指引》如果按目(mù)前征求意见稿(gǎo)的水平落实，执行后会快(kuài)速抹平私募基金(jīn)相对其他资管产(chǎn)品的灵活度，让资金方的投放偏好回到策(cè)略表现及(jí)管理人的整(zhěng)体运营和服务水(shuǐ)平(píng)上，而(ér)非政策监管红利。这(zhè)将(jiāng)更有利(lì)于行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也(yě)给予(yǔ)了过渡期安排。

　　中基协(xié)表示，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》施行后，新备案的私募证券投(tóu)资基(jī)金按照(zhào)《运作指引》要求执(zhí)行(xíng)。同(tóng)时为减少新老基(jī)金的套利空间，对存量基金(jīn)针(zhēn)对不同情(qíng)况(kuàng)提(tí)出差异化整改要求，并对重点条款(kuǎn)的(de)整改给予充分过渡期(qī)安排：

　　对于违反(fǎn)投资范围要求(qiú)、开(kāi)展通道业务、不符合(hé)最低存(cún)续规模等(děng)触及(jí)底线要求的存量基金，《运(yùn)作指引》施行后不得新增募集规模及投资者，不得展期，新增投(tóu)资活(huó)动(dòng)获得须符(fú)合《运(yùn)作指引(yǐn)》要求，合同到期(qī)后予以清算；

　　对于(yú)不(bù)符合《运作指引》中关于投资集中(切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸zhōng)度、嵌套层数、杠杆比例、债券及(jí)衍生品交易(yì)等投资(zī)要求(qiú)的，给予12个月整改(gǎi)过(guò)渡期(qī)，不(bù)强制要(yào)求修改基金合同(tóng)；

　　对于《运作指引(yǐn)》实施后存量基金新募集的投资者要(yào)求设置不少于6个(gè)月的份额(é)锁定期；

　　对于存量基金(jīn)发生基金合(hé)同变更的，变更后(hòu)内(nèi)容应当符合(hé)《运作指引》要求(qiú切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸)；基(jī)金(jīn)合同存续期(qī)限发生变(biàn)化的，应当按(àn)照《运作指(zhǐ)引》修改基金合同；

　　对于存量基金中无(wú)固定存续期(qī)限的(de)私募证(zhèng)券投资基金，要求在《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行后12个月(yuè)内，修改基金合同，约定明确的基金(jīn)存续期，以促(cù)进目前(qián)存量(liàng)永续基金限(xiàn)期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸